毁灭你，与你何干?

盛宴狂欢接近尾声，埋单的时间节点，越来越近了。

全球都胆战心惊，不想成为接盘侠，因为代价巨大，承担不起。

问题是，绝大多数时候，大家都没有选择。

这场盛宴，始作俑者就是，美国，以及美国为代表的西方国家。是他们召集了这场极其奢侈、极其糜烂的派对。

疫情过后，数万亿美元，一轮又一轮的刺激;全球主要国家央行资产负债表规模急剧扩大。

“2020年疫情危机后印的钞，已经超过了2008年以前5000年的累计印钞总量!”

这意味着什么?代价极其昂贵。

那么，谁来买单?肯定不是美国。

有一句话流传很广：我们的美元，你们的问题。

世界上，只有两类国家，一种是美国的小弟，一种是美国看不上的蝼蚁。

美国的小弟，他们的货币多少有些话语权，自扫门前雪跟着印，只要抱紧美国大腿，多少受点益。

其他蝼蚁国家呢?只能听天由命，资本一来一回，他们经历一生一死。

01

土耳其大崩盘 接下来是谁?

第一个为盛宴付出代价的蝼蚁之国就是，土耳其。

3月22日，土耳其股汇双杀!

一开盘，土耳其里拉兑美元汇率就暴跌。当天，土耳其里拉对美元汇率从7.2比1一度跌至8.4比1，土耳其里拉兑美元一度暴跌17%。

随后，土耳其里拉小幅升值，截至当地时间凌晨4：00，里拉对美元汇率为8.06比1，仅仅4个小时内美元就对里拉升值了11.7%。

与此同时，土耳其伊斯坦布尔100指数跌7%，触发熔断。

伊斯坦布尔证券交易所发布公告称，整个市场的熔断机制已经触发。股票市场、衍生品市场的股票和股票指数合约以及债务证券股票回购市场的交易暂停。

土耳其崩盘的直接导火索是什么呢?

土耳其政府发布公告，央行行长阿巴尔被解职，任命卡夫哲奥卢为新任土耳其央行行长。

总统埃尔多安为何要炒掉阿巴尔呢?因为阿巴尔3月18日宣布土耳其央行加息。

当天，土耳其央行宣布将基准利率从17%提高至19%，加息力度是市场预期的两倍。

下一个，倒掉的国家会是哪个呢?马来西亚、菲律宾、巴西、韩国等。我们的论据是：

疫情爆发以来，部分新兴经济体大举外债，在美元走强的背景下，或因外债偿付压力抬升而暴露尾部风险，土耳其、马来西亚就是典型代表。

其中，马来西亚的外债占GDP比重分别由62%升至67%，衡量短期偿债压力的短期外债占外汇储备比重分别达到历史峰值的91%。

菲律宾、巴西、韩国等杠杆高企、估值已达历史高位的市场，面临的调整压力也需要留意。

疫情爆发后的全球“大放水”，推动了部分新兴经济体的股市估值大幅提升，以菲律宾、巴西、韩国、印尼等为代表。随着美元走强、资本回流美国本土，这些估值已达历史高位的市场或将面临调整压力。

最新数据显示，菲律宾、巴西股市已较前期高点下跌12%、7%，韩国股市的回调幅度也超过5个百分点。

蝼蚁之国的命运就是如此残酷，在美国的全球金融掠夺战之中，毫无招架之力。

毁灭你，与你何干?

02

美元一进一出 新兴市场一生一死

美元是全世界的美元，美联储也成了全球的央行。

美国制定了全球金融规则，参与者只要想进入这个系统，一定无法摆脱规则的束缚。

挣扎只是徒劳。

金融危机之后，美联储扛起了经济复苏的重任，释放一轮又一轮货币，但是从数据结果上看，经济没有显著提升起来，相反，资产效率不断下降，资产价格持续膨胀。

经济和资本市场，到一定程度后，美联储又开始收紧货币。

货币一松一紧之间，完成一个降息-加息周期，传导过程是这样的：

美国先爆发金融危机，然后立马开始降息，一年之后，危机传导至新兴市场国家，于是他们也开始降息;

两三年过后，全球经济复苏，新兴市场国家为了防止美元外流，甚至早于美联储加息。

这样一来，新兴市场国家就很悲剧了：降息比美国晚，加息比美国早，美国经济扎实了，新兴市场国家都是花架子。

等美国真正开始加息的时候，新兴市场国家就哗啦啦的倒一片。

华创证券张瑜总结了一个规律：

危机发生初期，通常先在发达经济体爆发，带来美英日欧等全球主要需求国率先降息;随着金融危机与经济衰退蔓延至全球，制造国(韩国、东盟国家等) 与资源国(巴西、俄罗斯等)开始降息。

而经济修复期间，资源国通常率先出现通胀压力，进入加息周期;随后全球需求改善带来制造国经济回暖，进入加息周期;而发达经济体作为最终需求国，通常最后进入加息周期。

现在，新一轮加息周期，已经开启!

3月17日，巴西央行决定上调基准贷款利率75个基点，至2.75%，为2015年7月以来首次加息，市场预期为加息50个基点;

3月18日，土耳其央行也宣布加息，将关键利率上调200个基点至19%，市场预期上调100个基点至18%。

3月19日，俄罗斯央行宣布加息25个基点至4.50%，预期为维持4.25%。

接下来，接下来要加息的新兴市场国家有：

印度：印度为全球第三大原有净进口国，输入性通胀压力较高。目前彭博 WIRP估算的央行加息预期显示4月加息预期为+144%。

韩国：出口持续超预期带来经济修复+通胀预期提升。彭博预测显示市场预期2022年韩国将加息一次，幅度25bps。

马来西亚：彭博预测显示市场预期马来西亚将在未来2年加息1次，幅度25bps。

泰国：加息背景为疫苗接种下旅游业有望开始复苏。彭博预测显示市场预期泰国将在未来2年加息1次。

不同于无人关心的蝼蚁之国，我们看看美国的小弟，他们多滋润：欧洲和日本央行近日表态都非常偏鸽。

3月18日，欧洲央行拉加德表示，尽管欧元区物价上涨，但该行将不会对“昙花一现”的通胀作出回应。

3月19日，日本央行公布利率决议，正式删除6万亿日元年度ETF购买目标，但维持12万亿日元的ETF购买上限。

美国金融掠夺者，没有新鲜的武器，只有两个招式，之所以屡战屡胜，全靠强大的实力：

1、美联储释放流动性，美元全面渗透到新兴市场国家，去追求无风险的高收益，这只是甜蜜的流动性幻觉。

看个最近数据：据国际金融协会(IIF)统计，2020年全年，约有3130亿美元流入新兴市场国家。

美欧等发达市场的低利率、充裕的美元流动性，加上2020年美元贬值预期强烈，使新兴市场受到国际资本青睐，新兴市场国家资产全线大涨。

2、美联储收紧流动性，美元全面回流美国，资本抛售新兴市场国家资产，市场动荡就到来了，这才是真正的杀招!

现在啥情况呢?美元回流的条件逐渐成熟。

3月的第一周，新兴市场近半年来首次出现单日资金流出，每日资金流出约2.9亿美元(折合人民币近19亿)。

更重要的是，其他国家主权债与美债的利差正在缩窄，如果两个市场的利差持续收窄，则更可能触发国际资本新一轮Carry Trade(套息交易)，或者说使前期在新兴市场的Carry Trade减弱。

对新兴市场而言，美国加息预期提前、美债利率攀升，均意味着美元回流风险加大。

03

控制住通胀 就能赢得胜利

谁控制住了通胀，谁就赢得了这场胜利!

除了中国，全球都面临一个两难选择：一个是通胀，一个是疫情。

当下，新兴市场国家加息，央行除了考虑资本流动因素以外，还有个非常重要的原因就是，通胀起来了!

这一轮加息的土耳其、巴西、俄罗斯，都有一个共同因素：国内粮食、燃料价格暴涨、通胀显著上行，汇率大幅贬值，对国内经济造成伤害。

2月份巴西通胀率触及4.6%，2月土耳其年化通胀率已升至15.6%。阿根廷今年头两个月的通货膨胀率均达到8%。

据联合国粮农组织表示，2021年2月，粮价指数已经实现了“9连涨”，指数增值116，较1月上涨了2.4%，较2020年同期上涨了26.5%。

我们前面说了一个观点：MMT时代，流动性泛滥，只有一个考虑因素，那就是通胀。

通胀不来，流动性不息!通胀是所有央行的天敌。

否则，就沦落为，委内瑞拉或津巴布韦。

看个数据：2020年，津巴布韦的通胀率为134%。

2020年，委内瑞拉的通胀率是4000%，qi 2018年通胀率最高曾达到过48760%。

如此恶性通胀，搁在一般国家，一定会发生暴乱。

所以，他们必须通过收紧货币，来控制即将起飞的通货膨胀，目的就是稳定社会。

矛盾点是什么呢?他们的疫情又失控了。

在数据GO观测到数据的178个国家中，有108个国家的新增病例比上周是扩大的，占比60.67%。

疫情最严重的国家就是，巴西、印度、土耳其等等这些“蝼蚁之国”。

疫情爆发，他们这些国家最紧急的事情是什么?释放货币，拯救经济，保证民生，否则一样会导致社会崩盘。

看见没?通胀高企，要求他们加息;疫情恶化，要求他们降息，选择哪一个都是一条死路。

这是一张明牌，但是蝼蚁之国无力应对。

美联储、欧洲央行、日本央行，释放了天量流动性。最后，总得有人为此付出代价，

这些国家就是第一批“代价”!

还在狂欢的人，该醒醒酒了，免得自己成为接盘侠。